Appcoin Law Part 2: soluția SAFT | RO.democraziakmzero.org

Appcoin Law Part 2: soluția SAFT

Appcoin Law Part 2: soluția SAFT

Marco Santori este un avocat FinTech cu sediul în New York City, unde el conduce echipa de tehnologie blockchain la Cooley LLP.

În această piesă aviz, parte a unui serieson în curs de desfășurare a statului de drept din SUA în care se aplică de ofertele de monede și vânzări de jetoane, el explică semnificația (și limitările) proiectului SAFT anunțat recent.

Aproape un an în urmă, am dat o explicație generalizată a modului în care unele vânzări token-ul s-ar putea încălca valori mobiliare federale lawsin SUA am dat, de asemenea, câteva sfaturi despre cum să construiască un semn și de rețea, care ar evita starea de securitate.

Din păcate, mulți vânzători de jetoane au continuat de vânzare jetoane la starețul publice pentru dezvoltarea funcționalitatea reală a rețelei în ceea ce am luat pentru a apela la un „presale directă.“ Mulți comentatori, inclusiv eu, au gasit modelul „presale directă“ pentru a fi o strategie tocit și riscantă. Am avertizat împotriva sa la sfârșitul lunii octombrie 2016 meu op-ed.

Acum Securities and Exchange Commission din SUA (SEC) și-a tras împușcat de peste prova industriei în raportul DAO, și alte țări au impus outrightbans.

În această parte 2, propun o alternativă: un cadru cuprinzător tranzacție care ar putea significantlyreduce riscul vânzătorului jeton certându legilor privind valorile mobiliare. Am lucrat la dezvoltarea acestei structuri cu câțiva participanți diferiți în industrie, inclusiv investitori, emitenți și dezvoltatori. Câțiva dintre clienții noștri sunt deja de testarea in salbaticie.

Se numește SAFT: Acordul simplu pentru viitorul Jetoane. Evident, este un joc pe Y Combinator SAFE (Acord simplu pentru viitor capitalului propriu). SAFT-ul este un contract între dezvoltatori și investitori. SAFT frameworkis un flux tranzacție cu acest contract în centrul său.

Noi nu am inventat SAFT. Acesta a fost utilizat într-un mod unexamined de către vânzători de jetoane înainte am început să-l sugerând. E timpul ca cineva sa uitat sub capota, deși, și a examinat dacă de fapt, știi, funcționează.

La un nivel ridicat, SAFT-ul arată astfel:

  • Dezvoltatorul unei rețele descentralizate, bazate pe jeton intră într-un acord scris, numit SAFT, cu investitori acreditați. SAFT solicită investitorilor să plătească bani la dezvoltator în schimbul unui drept de token-uri odată ce rețeaua este finalizată. Investitorii obține de obicei o reducere. Dezvoltatorii nu emit nici un token-uri de pre-funcționale în acest stadiu, dar acestea nu depune formularele necesare cu SEC.
  • Dezvoltatorul utilizează bani pentru a dezvolta rețeaua. Acest lucru ar putea dura luni sau ani. Cu toate acestea nu se emit token-uri de pre-funcționale.
  • Odată ce există funcționalitatea de bază a rețelei, dezvoltatorul creează token-uri și le oferă investitorilor, care pot vinde token-uri pentru public pe piață deschisă pentru a realiza profitul lor.
  • Dezvoltatorii se pot vinde, de asemenea, token-uri pentru public în cazul în care doresc acest lucru.

Diferența SAFT

Comparați acest proces în două etape la presale directe, în cazul în care dezvoltatorii de a vinde un jeton de pre-funcțional direct către public pentru livrare imediata sau pentru livrare la o anumită dată în viitor.

Dezvoltatorii ridica milioane de dolari publice, și de a folosi banii pentru a dezvolta protocolul de rețea pentru a funcționa. Publicul ia pe toate riscul ca proiectul eșuează, și face acest lucru fără a beneficia de principii standard de prezentare a informațiilor, taxe fiduciare, standarde antifrauda sau cerințelor de acreditare sporite.

Rămân un susținător al vânzării de jetoane, în general, dar presale direct este deranjant pentru cel puțin câteva motive. Pentru a păstra cu tema din partea acestei serii 1 al, mă voi concentra pe un singur motiv: un presale directă ar putea fi considerată vânzarea unei garanții către public, fără o declarație de înregistrare sau de scutire în loc. Asta e ilegal în SUA

Cred că cadrul SAFT abordează această problemă elegant. SAFT-ul este un document scris (disponibil ca un exponat la această hârtie albă aici), care arată ca un seif, și, ca un seif, SAFT-ul este o garanție. Cel puțin noi credem că are o șansă foarte bună de a fi considerată o securitate - și părțile intenționează pe deplin pentru ca acesta să fie unul.

Noi nu încercăm să avoidthe legile de valori mobiliare aici. Încercăm să usethem.

Investitorii de cumpărare SAFT nu pentru că intenționează să utilizeze jetoanele pe rețea odată ce aceasta este dezvoltat, ci pentru că ei caută să vândă jetoanele pe piața deschisă și să realizeze profit de reducere a acestora. Nu există nici o (sau aproape deloc) intenție epuizant aici. Investitorii se așteaptă să profite de eforturile depuse de dezvoltator.

Deoarece SAFT-ul este o securitate, dezvoltatorii l trateze ca unul. Adică, ei urmează legile de valori mobiliare atunci când vinde: acestea depun formularul necesare cu SEC, le acreditează investitorilor lor (dacă este necesar) și s-ar putea circula chiar un memorandum plasament privat.

Investitorii trimit banii lor de cumpărare (în dolari, eter, Bitcoin, etc) la dezvoltatori. În schimb, dezvoltatorii semnează un SAFT și să lucreze în următoarele câteva luni sau ani pentru a dezvolta rețeaua în ceva cu adevărat funcțional.

Odată ce este funcțional, dezvoltatorii creează token-uri si sa le livreze investitorilor. După orice perioadă de blocare în SAFT a expirat, investitorii pot vinde apoi jetoanele pe piața liberă. Dezvoltatorii le pot vinde în mod public, de asemenea.

Semantica SAFT

Cea mai frecventă critică a acestei abordări merge ceva de genul: „OK, SAFT-ul este o securitate pe care le-ați urmat legile de valori mobiliare acolo Dar odată ce dezvoltatorii vând jetoanele pentru public, o mulțime de cumpărători le va cumpăra doar pentru a specula.. De tranzacționare pe un schimb! nu-i că o garanție la fel de bine?“

Ei bine, probabil că nu. Amintiți-vă, cumpără doar ceva să-l revinde pentru un profit pe o piață secundară nu face lucru o securitate - nu, chiar dacă toate celelalte cuțitelor ale Howey mulțumit Testare. Întrebarea este: În cazul în care cumpărătorul se poate aștepta în mod rezonabil că aprecierea secundară valoarea de piață să vină de la?

Amintiți-vă de la partea 1, pentru un jeton de a fi o securitate, testul Howey impune ca cumpărătorul se așteaptă profitul său să rezulte „din eforturile altora.“ În cazul în care cumpărătorul se așteaptă ca profit, dar este predominant de altceva decât eforturile altora, lucrul acesta a cumparat nu este o garanție sub Howey.

De exemplu, atunci când cineva cumpără aur sau zahăr drepturi ca un produs de investiții (de exemplu, doar să-l revinde pe o piață deschisă), acea persoană se așteaptă profituri, dar că profitul nu face parte din efortul de a oricărei părți terțe special. Este de o mare varietate de factori de piață care afectează oferta și cererea de aur sau de zahăr.

Prețul unui jeton de funcționare se determină în mod similar. Valoarea unui jeton de funcționare fiind pus la utilizarea preconizată va fi determinată de o mare varietate de forțe globale de aprovizionare și cerere. Pentru un jeton de pre-funcțional, deși, cumpărătorul trebuie să se aștepte o forță să predomine celelalte: eforturile făcute de dezvoltator, care a promis să confere un jetonul cu funcționalitate.

Astfel, „eforturile altora“ de tip furcă Howey poate fi satisfăcută relativ ușor de către un jeton de pre-funcțional.

Odată funcțional, eforturile dezvoltatorii vor, fără îndoială, încă figura în valoarea simbolului pe piețele secundare, dar ar fi dificil să spunem că upgrade-uri de protocol ar putea fi „în mod incontestabil semnificativ“, „eforturile esențiale“ (ambele cerințe Howey) care de obicei provoca prețul pentru a muta.

Eforturile „esențiale“ ale dezvoltatorii au fost de obicei cheltuit deja în crearea rețelei funcționale. Cumpărătorii de token-uri de pe acea rețea deja funcțională nu mai trebuie să se bazeze pe dezvoltatorii de a cheltui aceste eforturi.

Într-adevăr, în cele mai multe cazuri, ar putea fi dificil de spus că mutarea prețurilor a fost cauzată de orice „eforturi“ la toate. Pentru token-uri funcționale, se mută de preț pot fi cauzate de orice număr de forțe care afectează cererea și oferta. Pentru a utiliza exemple din hârtie albă SAFT Proiect: O acțiune jeton ca mijloc de schimb pe o piață descentralizată pentru putere de procesare grafică (Fac asta în sus) ar putea fluctua cu lansarea unui joc video franciza lovit sau disponibilitatea elemente de pământuri rare utilizate în procesul de prelucrare placă grafică.

Un simbol care acționează ca un cupon simplu pentru o cutie gratuită de lame de ras (ceea ce face aceasta în sus, prea) ar putea fluctua cu prețul de oțel, sau chiar popularitatea bărbile într-o piață țintă. Pentru a fi sigur, eforturile manageriale vânzătorilor jeton în actualizarea rețelei va lua în prețul, dar va predominateall celelalte forțe? Pentru un jeton deja-funcțional, nu de multe ori.

Realizarea unui echilibru

Într-o tranzacție SAFT, legile relativ grea de valori mobiliare se aplică la primele etape, în cazul în care întregul proiect ar putea eșua și sunt cea mai mare nevoie.

Să ne amintim că SAFT este o securitate, astfel încât dispozițiile antifraudă, cerințele investitorilor acreditate și altele se aplică tranzacției. Legile mai ușor de gestionat de protecție a consumatorilor se aplică odată ce rețeaua este funcțională și, cel puțin, cumpărătorii se așteaptă ca rețeaua să funcționeze.

Deci, cadrul SAFT solicită legi de valori mobiliare atunci când cumpărătorul își asumă riscul de întreprindere, și solicită ca legislația privind protecția consumatorului, atunci când cumpărătorul ia cu privire la riscul de produs. Asta ne, autorii Cărții albe a lovit, ca starea de drept al afacerilor, și credem că SAFT ne ajunge acolo.

Acestea fiind spuse, există o mulțime de limitări privind flexibilitatea cadrului SAFT. De exemplu, SAFT:

  • Nu este necesar pentru dezvoltatorii care pot vinde un simbol funcțional direct către public în prima zi. SAFT poduri apele de reglementare trădătoare între acceptarea de fonduri și oferind un simbol funcțional. Dacă ați dezvoltat deja un simbol funcțional, necesitatea unui SAFT este discutabilă.
  • Nu atinge mult pentru token-uri, care sunt ele însele titluri de valoare (de exemplu, interese de parteneriat limitate ca token-ul DAO). Folosind un SAFT nu va face o titluri de valoare jeton mai puțin de o securitate. SAFT-ul funcționează numai pentru „token-uri de utilitate.“
  • Nu va ajuta chiar token-uri de utilitate în cazul în care cumpărătorii rămân bazează pe eforturile vânzătorilor de jetoane (sau altele) pentru așteptarea lor de profit afterthe token este circulant. Exemplele includ situații în care vânzătorul se bazează pe promisiunile emitentului de a cumpăra înapoi jetoanele pentru a crește prețul, sau în cazul în care vânzătorul promite să dezvolte funcționalitatea cu adevărat valoroase, la un moment dat, după vânzare.

Chiar și înțelegerea limitărilor, SAFT nu este destul de gata de a servi ca un standard de piață. Pentru un singur lucru, analiza pe care am făcut este limitat la legislația Statelor Unite. Un alt motiv este faptul că termenii comerciali ai SAFT sunt goale-oase și de bază.

Pentru aceste și din alte motive, am lansat proiectul SAFT. Este menit să fie un forum de discuții și schimb de idei în jurul cadrului SAFT. Ușa noastră este deschisă pentru sugestii și critici.

În partea 3 din această serie, am de gând să discute unele cele mai bune practici SAFT, inclusiv strategii de gestionare fiscală și tipurile de token-uri care sunt cele mai compatibile cu cadrul SAFT.

O idee pentru o dispoziție comercială pentru SAFT? O critică a argumentelor de reglementare o susțin? Observat o politică de analiză am trecut cu vederea? Gândiți-vă tot acest lucru SAFT este sortit? Ne-ar dori să știu de ce! Contribuie la proiectul SAFT. 

Știri asociate


Post ICO

Regulament, Taxation Loom Over Crypto Investors

Post ICO

SEC: Legile privind valori mobiliare din SUA pot aplica vânzărilor Token

Post ICO

Nu este o surpriza: Blockchain Industry Saw SEC ICO Action Coming

Post ICO

Sondaj: americanii mai tineri sunt mai interesați de criptocurnete, ICO

Post ICO

Pot ajuta Bitcoin să prezică viitorul?

Post ICO

Cum Bitcoin este înfloritoare în economia de piață neagră a Argentinei

Post ICO

S & P 500 sau Cryptocurrency: Doar cât de mare este prețul lui Bitcoin Explozie?

Post ICO

Analizând eterul: Un sceptic al investitorului Bitcoin

Post ICO

Preturi Bitcoin Stabil ca Ethereum volatile atrage interesul comerciantului

Post ICO

Activitățile de sin a nu mai conduce economia Bitcoin, cercetătorii găsesc

Post ICO

ICO privind Termenii și condițiile noastre

Post ICO

CEO-ul Buttercoin dezvăluie greșeala tactică care a dus la închiderea companiei